Underwriting pe piața valorilor mobiliare

Underwriting-ul pe piața valorilor mobiliare reprezintă procesul de organizare și distribuire a emisiunilor de titluri de valoare pe piață. Instituția financiară sau compania care desfășoară această activitate este numită underwriter.

Ce este un underwriter?

În funcție de tipul contractului încheiat cu emitentul, underwriting-ul poate avea mai multe forme:

• Underwriter cu angajament ferm (firm commitment) – compania își asumă întreaga responsabilitate pentru plasarea titlurilor de valoare. Aceasta cumpără întreaga emisiune pe cont propriu și ulterior o vinde investitorilor și altor participanți pe piața de capital. În acest caz, underwriter-ul își asumă întregul risc și percepe un comision mai ridicat.

• Underwriting „stand-by” (stand-by underwriting) – underwriter-ul se obligă să achiziționeze și să plaseze doar acea parte din emisiune care nu a fost vândută inițial pe piață.

• Underwriting „best efforts” – compania se angajează să vândă cât mai multe titluri din emisiunea nouă, dar fără a-și asuma răspunderea financiară pentru numărul final de titluri plasate.

• Underwriting „totul sau nimic” (all-or-none underwriting) – underwriter-ul trebuie să plaseze întreaga emisiune; în caz contrar, contractul este anulat.

Sindicarea underwriting-ului

Pentru emisiunile mari de titluri, este nevoie de resurse financiare considerabile pentru preluarea întregii oferte. Din acest motiv, underwriting-ul este realizat adesea de un consorțiu de instituții financiare, în care mai multe bănci sau firme de investiții colaborează pentru plasarea emisiunii.

Clasamentul global al underwriter-ilor

În industria financiară, companiile de underwriting sunt clasificate în funcție de volumul titlurilor plasate. Printre liderii globali în acest domeniu se numără Morgan Stanley, Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, J.P. Morgan, Citi și Credit Suisse.

În România, underwriting-ul este realizat de instituții financiare locale și internaționale care intermediază emisiuni de obligațiuni și acțiuni. Principalele bănci și firme de investiții active în acest sector sunt Banca Transilvania, BRD Groupe Société Générale, Raiffeisen Bank, UniCredit Bank și BT Capital Partners.